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闲说下一阶段宏观经济政策

评论 谷溪 439浏览 0评论

(以下是微博上的一点发言)

闲着无聊,判断一下新一年的宏观经济政策。12月3日的政治局会议上,领导人们将下一阶段的宏观经济政策归纳为“积极的财政政策和稳健的货币政策”,这暗示着决策者面临一个两难选择:一边是保持经济增长维持在高位,一边是货币超发导致的通胀。

但是我反对媒体的进入“加息周期”的说法。人民币超发途径有两条,一条是央行的主动超发(这个是容易控制的),另一条是被动超发(央行通过外汇交易中心来控制汇率在固定水准上)。若提高利率,则激发了资金套利的热情,我判断对国内经济的正面影响远小于外币涌入的负面影响。

所以与其说是“加息周期”,不如说是“紧缩周期”。央行不会再继续调高利率,但是会继续上调准备金率——这个宏观经济学中的巨斧,以收缩银根。但是“稳定汇率”这个政治任务之下,仅仅是提高准备金率显然无法扛起收紧流动性的重任,釜底抽薪之计,还是放开人民币汇率,停止“被动超发”。

苏老师常说,贵国病入膏肓,只能头痛医头脚痛医脚。纠正根本的方法,是放开汇率管制,允许外汇自由交易。而以现在的经济状况,提高准备紧率、维持目前的利率水平,可能是比较好的方法之一。当然准备金也不是万能的,商业银行依然可以通过动用超额准备金等方法来对冲流动性的紧缩,不过那就是另一个话题了。

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